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　　这是7月以来第二位离世的头部家居公司创始人ღ✿✿。7月17日ღ✿✿，成立24年的靓家居创始人曾育周离世ღ✿✿。次日ღ✿✿，该公司全国百家门店集体闭店ღ✿✿，公司宣布停止经营ღ✿✿。

　　他们的离世ღ✿✿，让李骞倍感唏嘘ღ✿✿。他是中国室内装饰协会装修零售工作委员会执行主席ღ✿✿，深耕家居行业多年ღ✿✿。

　　李骞还记得ღ✿✿，2024年1月自己与曾育周的一次会面中ღ✿✿，曾对他说ღ✿✿：“我从来没有像今天这样ღ✿✿，有一种无力回天的感觉ღ✿✿。”

　　“曾育周是一个很骄傲ღ✿✿、乐观的人ღ✿✿，因此他的离世我是很意外的ღ✿✿。但这个生意对他来讲ღ✿✿，已经进入到一种绝境ღ✿✿。”李骞对南方周末记者说ღ✿✿。

　　这种高压似乎弥漫在整个家居行业ღ✿✿。被市场誉为“北居然ღ✿✿、南红星”的红星美凯龙（创始人也在2025年5月被立案调查并实施留置ღ✿✿。7月ღ✿✿，富森美（002818.SZ）董事长刘兵被留置ღ✿✿。

　　此外ღ✿✿，曾被称为“家装第一股”的东易日盛（*ST东易ღ✿✿，002713.SZ）ღ✿✿，在两年累计亏损10亿元后资不抵债ღ✿✿，2024年5月深交所对其下发关注函ღ✿✿。超半数家居企业2025年上半年亏损ღ✿✿，其中红星美凯龙预亏最高达19.2亿元ღ✿✿。

　　“他才53岁ღ✿✿，是中国家居行业第一代经销商ღ✿✿。”罗杰对南方周末记者说ღ✿✿。1998年ღ✿✿，26岁的曾育周代理东鹏瓷砖ღ✿✿，由此进入建材行业ღ✿✿，三年后创办靓家居品牌ღ✿✿。

　　1998年是中国住房制度改革的开端ღ✿✿。当年ღ✿✿，国务院发布《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》ღ✿✿，住房实物分配被取消ღ✿✿，实行住房分配货币化ღ✿✿。“全面房改”使得房地产建设开发进入快速发展期ღ✿✿。

　　据统计ღ✿✿，1998年-2004年商品住宅建设投资额平均年增幅达28.4％ღ✿✿。在此前后ღ✿✿，包括靓家居在内的多个家居品牌兴起ღ✿✿，如车建兴在1994年创办红星美凯龙的前身——红星家具集团有限公司ღ✿✿，汪林朋在1999年成立居然之家（2024年12月公司名称从居然之家改为居然智家）ღ✿✿，刘兵在2000年于成都创立富森美等等ღ✿✿。

　　“家居行业与房地产同频度非常高ღ✿✿。”李骞表示ღ✿✿。 在他入行二十多年以来ღ✿✿，见证了家居行业的重大变化ღ✿✿。

　　首先ღ✿✿，国际化家居企业进入中国ღ✿✿，以百安居ღ✿✿、家得宝为例ღ✿✿，他们在1990年代末期进入中国市场ღ✿✿，商业模式近似于“进回来再卖掉”的建材超市ღ✿✿。“百安居整个链条很长ღ✿✿，他们的产品ღ✿✿、供应链ღ✿✿、销售都是自己的ღ✿✿。这意味着它没有动员整个产业的力量ღ✿✿，速度起不来ღ✿✿。”

　　与国外模式要解决一整条产业链不同ღ✿✿，本土模式解决的是“点”的问题——场景ღ✿✿。“在过去市场红利时代ღ✿✿，大量消费者希望到品牌集中的市场去选品欢迎公海来到赌船710ღ✿✿。品牌本身也带来了流量ღ✿✿，这样卖场就有了场景价值ღ✿✿，形成产品展示和产品销售的良性闭环ღ✿✿。”

　　李骞认为ღ✿✿，对于卖场而言ღ✿✿，核心商业模式就是收租ღ✿✿，某种程度就是房地产模式ღ✿✿。而盖楼是很快的ღ✿✿，招商也是很快的ღ✿✿，卖货则由品牌企业或者品牌代理商完成ღ✿✿。所以ღ✿✿，当时的家居卖场ღ✿✿，能迅速实现规模化ღ✿✿。

　　其中ღ✿✿，“南红星ღ✿✿、北居然”两大企业又各有不同ღ✿✿。红星美凯龙过去采用的是“买地自建”的重资产模式ღ✿✿，其自有物业比例最高达到六成ღ✿✿。居然之家采用租赁业务的轻资产模式ღ✿✿，租赁占比超过八成ღ✿✿。

　　这一阶段家居卖场赚取的是商户租金ღ✿✿、物业管理费ღ✿✿、运营等费用ღ✿✿，也被称为“二房东”ღ✿✿。这与商业地产模式十分相似ღ✿✿，区别在于销售的产品ღ✿✿。这在过去被认为是最稳健的环节ღ✿✿，因为并不参与商品的终端销售ღ✿✿，主要是通过收取租金来实现创收ღ✿✿。

　　以居然之家ღ✿✿、红星美凯龙为例ღ✿✿，两家公司的租金收入都超过营收总额的50%ღ✿✿，红星美凯龙2024年这部分收入占营收比重仍然达到68%ღ✿✿。罗杰还记得ღ✿✿，在整个行业依托房地产高速增长期ღ✿✿，家居卖场的总经理们可谓风光无限ღ✿✿，拉开抽屉ღ✿✿，里面甚至有商户送的金条ღ✿✿。

　　“他们把自己的卖场品牌塑造成功了ღ✿✿，消费者认为到居然之家ღ✿✿、红星美凯龙等家居建材卖场买东西有保障ღ✿✿，下游品牌自然蜂拥而至youyourentiღ✿✿。还是那句话——‘地段ღ✿✿，还是地段’ღ✿✿。”罗杰说ღ✿✿。

　　2016年ღ✿✿，万达在全国拥有190家购物中心ღ✿✿，红星美凯龙拥有200个家居MALLღ✿✿，居然之家的全国门店数量为162家ღ✿✿。当时ღ✿✿，家居卖场甚至都不用去迎合消费者ღ✿✿，它们只要拥有场景ღ✿✿，消费者自然会根据地标效应前往ღ✿✿。

　　2010年-2020年ღ✿✿，全国房地产年销售面积从9亿平方米增长至17亿平方米ღ✿✿，家居ღ✿✿、建材等行业红利不断ღ✿✿。除了老牌家居企业ღ✿✿，欧派家居ღ✿✿、索菲亚等等新家居品牌也不断涌现ღ✿✿。

　　“但当地产出现问题后ღ✿✿，大家才突然发现ღ✿✿，整个家居建材ღ✿✿，包括设计装饰行业ღ✿✿，产能都出现了过剩ღ✿✿。”李骞说ღ✿✿。

　　除了大环境外ღ✿✿，接受南方周末记者采访的多位受访者均认为ღ✿✿，电商的兴起ღ✿✿，以及装修公司规模不断壮大ღ✿✿，让消费者拥有了更多选择ღ✿✿，同时让卖场模式的家居企业失去了场景带来的超级红利ღ✿✿。

　　根据居然智家2024年财报数据ღ✿✿，核心业务“租赁管理”收入占比从2019年的82%跌至46.06%ღ✿✿，商户退租率超过30%ღ✿✿。

　　在李骞看来ღ✿✿，房地产随着调控起起伏伏ღ✿✿，家装行业也已经被敲响很多回警钟ღ✿✿。每一次房地产调控ღ✿✿，成就了一批家居企业ღ✿✿，也让一批家居企业死亡ღ✿✿。2014年ღ✿✿，家具品牌华源轩两次冲击IPO失败ღ✿✿，因扩张过快资金链断裂ღ✿✿。

　　但类似的故事仍然在发生ღ✿✿。2018年ღ✿✿，红星美凯龙成为家居行业首个A+H股企业ღ✿✿，市值合计超过千亿元ღ✿✿。在已经涉足房地产开发业务的基础上ღ✿✿，这一年ღ✿✿，车建兴以2.2亿元收购一家电影公司youyourentiღ✿✿，还曾拥有过20家影城ღ✿✿，一度被电影行业人士评价为“外行别来凑热闹”ღ✿✿。此外ღ✿✿，他还进军了新能源汽车领域ღ✿✿。

　　车建兴曾在2018年接受《艾问企投家》视频采访时提出ღ✿✿，“当别人紧缩的时候我要扩张”ღ✿✿。2020年欢迎公海来到赌船710ღ✿✿，他以47亿元接盘了融创手中持有的金科股份youyourentiღ✿✿。此时ღ✿✿，红星美凯龙的负债率已经超过70%ღ✿✿。

　　同样在寒冬中选择逆势扩张的欢迎公海来到赌船710ღ✿✿，还有靓家居ღ✿✿、东易日盛ღ✿✿、住范儿等家居企业ღ✿✿，他们依然在加速开店ღ✿✿。2019年至2021年ღ✿✿，靓家居门店数量从100家扩张到160家ღ✿✿。东易日盛新增门店达120家ღ✿✿。与此同时ღ✿✿，东易日盛资产负债率在这三年间ღ✿✿，从74.37%上升至97.13%ღ✿✿。

　　在房地产高歌猛进的阶段ღ✿✿，谁的速度更快ღ✿✿，谁就能把规模做得更大ღ✿✿，市场份额增大ღ✿✿，成本由此降低ღ✿✿。包括靓家居在内ღ✿✿，曾推出的口号包括“一周一个店”ღ✿✿。直到2022年ღ✿✿，靓家居还推出了用“低毛利换规模”的策略ღ✿✿。

　　与收租的居然智家等卖场模式不同ღ✿✿，靓家居的商业模式是“整装全包”“拎包入住”ღ✿✿。早在2008年ღ✿✿，靓家居曾推出388元/㎡的套餐ღ✿✿，这种以平方米计算价格的模式ღ✿✿，在当时一度轰动市场ღ✿✿。

　　罗杰还记得ღ✿✿，从2002年开始ღ✿✿，围绕着“精装房”陆续有过相关文件发布ღ✿✿。2016年ღ✿✿，浙江ღ✿✿、山东ღ✿✿、河南ღ✿✿、上海ღ✿✿、天津等地发布相关意见ღ✿✿，鼓励ღ✿✿、推广精装房ღ✿✿、成品房ღ✿✿。

　　“精装房”看起来十分贴合靓家居的商业模式ღ✿✿。这家公司成立以来ღ✿✿，主打的商业模式是“整装全包”模式ღ✿✿。收费主要根据面积和品牌来决定ღ✿✿，譬如套内面积70平方米的整装全包约10万元ღ✿✿，如果需要升级ღ✿✿，根据插座ღ✿✿、橱柜等品牌进行价位的升级ღ✿✿。

　　综合过去的媒体报道ღ✿✿，从2016年开始ღ✿✿，靓家居与万山地产ღ✿✿、海逸集团等多家房地产公司进行合作ღ✿✿，为业主提供从购房到入住的一站式优质化体验欢迎公海来到赌船710ღ✿✿。2021年后ღ✿✿，这家公司推出“15天极速交付”的口号ღ✿✿，并且以开发商订单为主ღ✿✿。

　　精装房概念提出时ღ✿✿，罗杰就曾向建材家居以及做装修的朋友提醒过ღ✿✿：“这个政策看上去很好ღ✿✿，但是实际操作中ღ✿✿，钱在地产公司手里ღ✿✿，一定会倒过来ღ✿✿，变成地产公司对所有供应链盘剥的工具ღ✿✿。”

　　随着地产严冬的到来ღ✿✿，多家地产开发商陆续出现资金问题ღ✿✿，压力随之一级一级往下压ღ✿✿。据靓家居发布的债权人信息登记表ღ✿✿，主要分为ღ✿✿：供应商ღ✿✿、项目经理及工人债权信息登记ღ✿✿、门店客户债权三类ღ✿✿。

　　靓家居的供应商在接受《经济观察报》记者采访时表示ღ✿✿，回款速度最开始是一周ღ✿✿，从2023年开始变慢ღ✿✿，进入2024年以后ღ✿✿，几个月都处于“没钱打款”的状态youyourentiღ✿✿。

　　另一家家居公司“住范儿”也试图通过大规模扩张抢占市场份额ღ✿✿，在北京ღ✿✿、上海开设大型实体门店ღ✿✿。单店耗资过亿元ღ✿✿。但在2025年6月ღ✿✿，这家公司资金链断裂ღ✿✿，北京ღ✿✿、上海八百多个装修项目停工ღ✿✿，拖欠供应商货款上千万元ღ✿✿。

　　截至2025年一季度末ღ✿✿，居然智家现有货币资金为21.52亿元ღ✿✿。同期的短期借款约18.75亿元ღ✿✿，一年内到期的非流动负债约28.16亿元ღ✿✿。公司短期债务合计约46.92亿元ღ✿✿，长期债务约146.09亿元ღ✿✿，合计达193.01亿元ღ✿✿。

　　同期ღ✿✿，红星美凯龙短期借款和一年内到期的非流动负债合计达80.76亿元ღ✿✿，公司短期偿债能力指标已连续四年恶化ღ✿✿。

　　2017年开始ღ✿✿，居然之家开始进军金融业ღ✿✿，手握小额贷ღ✿✿、消费金融ღ✿✿、第三方支付ღ✿✿、跨境支付等六个牌照ღ✿✿。图为位于北京通州的居然之家智能家居体验中心2023年开业场景ღ✿✿。视觉中国 图

　　一位业主对南方周末记者表示ღ✿✿，自己向靓家居缴纳了10万元费用ღ✿✿，但工程并未完成ღ✿✿，还有业主表示ღ✿✿，“靓家居需要提前支付50%才会开工ღ✿✿，有的业主好几万都交了ღ✿✿，只拉了个水表ღ✿✿。”

　　需要提前支付一定比例的预付款ღ✿✿，才能开工ღ✿✿，这是行业多年形成的结算模式ღ✿✿。消费者支付了一定比例费用后ღ✿✿，家装公司再启动流程ღ✿✿，进行材料采购ღ✿✿、人员配置等ღ✿✿。

　　但这些提前收进家居公司口袋的预付款ღ✿✿，是否会运用在对应的订单上？多位受访者对南方周末记者表示ღ✿✿：“这一部分是没有监管的ღ✿✿，完全取决于企业的自觉ღ✿✿。”

　　“一年下来ღ✿✿，你收入一亿ღ✿✿，看着账上都是钱ღ✿✿。但支出可能1.1亿元ღ✿✿，（那就）亏1000万ღ✿✿。这些预收款没有核算清楚的话ღ✿✿，恶性循环ღ✿✿，负债就会越来越多ღ✿✿。”李骞说ღ✿✿。

　　2025年6月ღ✿✿，试图通过大规模扩张抢占市场份额的住范儿发文表示ღ✿✿，公司“资金遇到挑战ღ✿✿，装修和团购订单无法正常履约”ღ✿✿。

　　住范儿还推出了“装修贷”业务ღ✿✿。评估好客户的装修费用后ღ✿✿，业主向银行贷款ღ✿✿，款项会直接划给住范儿ღ✿✿，用于支付装修费用ღ✿✿。等到公司爆雷ღ✿✿，业主们发现ღ✿✿，装修没有完成ღ✿✿，但自己的装修贷还需要继续偿还ღ✿✿。

　　2017年开始ღ✿✿，居然之家开始进军金融业ღ✿✿，手握小额贷ღ✿✿、消费金融ღ✿✿、第三方支付ღ✿✿、跨境支付等六个牌照ღ✿✿，围绕居然之家产业链ღ✿✿，为工厂ღ✿✿、商户ღ✿✿、消费者逾600万客户提供包括保理ღ✿✿、经营贷ღ✿✿、消费贷和股权投资等服务ღ✿✿。

　　《北京商报》2017年的一篇报道中提到ღ✿✿，这意味着居然之家将告别单一的物业收租模式ღ✿✿，通过金融杠杆的力量ღ✿✿，形成与合作伙伴一同抱团发展的格局ღ✿✿。

　　根据居然智家财报数据欢迎公海来到赌船710ღ✿✿，2023年ღ✿✿，公司发放贷款余额总计1.08亿元ღ✿✿。其中ღ✿✿，流水贷逾期合计5337.5万元ღ✿✿，经营贷逾期合计2606.1万元ღ✿✿，员工贷逾期合计16.7万元ღ✿✿，消费贷逾期合计4.4万元ღ✿✿，各产品合计逾期7964.6万元ღ✿✿。

　　2024年ღ✿✿，北京市地方金融管理局对居然之家小额贷款下发了行政处罚决定书ღ✿✿。因“小额贷款公司超越经营范围从事金融业活动”ღ✿✿，合计罚没133.5万元ღ✿✿。

　　2025年8月13日ღ✿✿，居然智家证券部人士在电话中对南方周末记者表示ღ✿✿，目前公司经营状况一切正常ღ✿✿。

　　在互联网上ღ✿✿，依然能找到靓家居“0息装修ღ✿✿，轻松换新家”的宣传页面ღ✿✿，凡在靓家居签单合作贷款ღ✿✿，会给予业主利息补贴ღ✿✿，靓家居就是要让业主实现用银行的钱ღ✿✿，装自己家的小目标ღ✿✿。

　　此外ღ✿✿，2024年ღ✿✿，靓家居推出了超级质价比的“688元/㎡全包+0元设计”的装修套餐ღ✿✿，用公司的话来说——“价格穿越十年前”ღ✿✿。

　　“依然是想用低价抢市场ღ✿✿，想要扩大市场份额ღ✿✿，但是实际上做不到对市场的垄断ღ✿✿。用后面的钱去贴前面的窟窿ღ✿✿，贴到后面ღ✿✿，就没有钱了ღ✿✿。”罗杰说youyourentiღ✿✿。

　　李骞提到ღ✿✿，现在已经有一部分装修公司开始了自我监督ღ✿✿，比如收到用户的款项最多只能存定息ღ✿✿。还有的选择与保险公司合作ღ✿✿，由保险公司进行担保ღ✿✿，“过去保险公司是不愿意的ღ✿✿，但现在这个模式也开始尝试”ღ✿✿。